بیت کوین در تایم‌فریم هفتگی بعد از کف‌سازی محدوده 59,000 دلار، با تشکیل HH ساختار صعودی قدرتمندتری ساخته؛ اما در ادامه از محدوده 83,000 – 85,000 دلار وارد اصلاح شده و حالا در حال تست ناحیه تقاضای 78,000 دلار است. این ناحیه در حال حاضر مهم‌ترین محدوده برای حفظ ساختار صعودی محسوب می‌شود.
سناریوی صعودی | حفظ 78K و شکار نقدینگی بالاتر
اگر قیمت روی محدوده 78,000 دلار حمایت شود و دوباره بالای 83,000 دلار تثبیت کند، احتمال حرکت برای جمع‌آوری نقدینگی بالای سقف اخیر و سپس ادامه صعود تا 90,000 و در ادامه محدوده 95,000 دلار افزایش پیدا می‌کند.
تحلیل بیت کوین هفتگی | 26 October تا 2 November
سناریوی نزولی | شکست تقاضا و شروع اصلاح عمیق‌تر
اگر 78,000 دلار در تایم‌فریم هفتگی از دست برود و قیمت زیر آن تثبیت شود، ساختار صعودی اخیر تضعیف شده و احتمال ادامه اصلاح به سمت 71,000 و سپس محدوده 67,000 دلار بیشتر می‌شود.
بیت‌کوین هفته گذشته را با یک تلاش جدی برای بازپس‌گیری محدوده ۸۵ هزار دلار شروع کرد و در ۲۱ اکتبر تا حدود ۸۴,۹۰۰ دلار بالا رفت، اما این حرکت دوام نیاورد. بعد از تشدید فروش در بازار سهام تکنولوژی و خروج سنگین ETFها، قیمت طی چند روز متوالی پایین آمد و در ۲۴ اکتبر تا حدود ۷۹,۱۰۰ دلار سقوط کرد. در ۲۶ اکتبر نیز دوباره محدوده ۷۹,۳۰۰ دلار آزمایش شد و قیمت فعلاً حوالی ۸۰ هزار دلار قرار دارد. در نتیجه، بیت‌کوین سومین هفته نزولی متوالی خود را پشت سر گذاشته و نسبت به سقف هفته گذشته حدود ۶.۷٪ عقب‌نشینی کرده است.
اما نکته مهم اینجاست که این افت هنوز شبیه یک شکست کامل ساختار بلندمدت نیست. قیمت همچنان بالاتر از میانگین ۲۰۰روزه حدود ۷۲,۹۰۰ دلار و میانگین ۵۰هفته‌ای حدود ۷۵,۸۰۰ دلار قرار دارد. در مقابل، از دست رفتن میانگین‌های کوتاه‌مدت، RSI حدود ۴۲ و MACD منفی نشان می‌دهند مومنتوم کوتاه‌مدت فعلاً در اختیار فروشنده‌هاست. بنابراین بازار در یک نقطه حساس قرار گرفته: ساختار بلندمدت هنوز کاملاً تخریب نشده، اما روند کوتاه‌مدت نزولی شده است.
اتفاق اصلی هفته؛ بیت‌کوین دیگر فقط از کریپتو ضربه نخورد
محرک اصلی ریزش اخیر، خود بازار کریپتو نبود. در ۲۲ اکتبر، نزدک حدود ۲.۶٪ سقوط کرد؛ یکی از بدترین روزهای آن در ماه‌های اخیر. نگرانی درباره ارزش‌گذاری شرکت‌های هوش مصنوعی، حجم بالای سرمایه‌گذاری AI و بازدهی نامشخص این سرمایه‌گذاری‌ها باعث شد سرمایه‌گذاران از دارایی‌های پرریسک فاصله بگیرند و این فشار مستقیماً به بیت‌کوین منتقل شد.
هم‌زمان، نفت برنت تا محدوده ۱۱۶ دلار بالا رفت؛ زیرا حملات به زیرساخت‌های انرژی عربستان نگرانی درباره عرضه جهانی را افزایش داد. هرچند امروز با افزایش امید به مذاکرات ایران و آمریکا، نفت تا محدوده ۱۱۴ دلار عقب‌نشینی کرده، اما همچنان در سطحی قرار دارد که برای تورم و سیاست پولی آمریکا خطرناک است.
در نتیجه، بیت‌کوین فعلاً دوباره مانند یک دارایی ریسک‌پذیر ماکرو رفتار می‌کند؛ یعنی افت Nasdaq، افزایش نفت و بازده اوراق می‌تواند حتی بدون خبر منفی مستقیم برای کریپتو، BTC را تحت فشار قرار دهد.
ای تی اف ها یک نکته مهم که روایت قبلی را تغییر می‌دهد
رفتار ETFها در هفته گذشته بسیار جالب بود. صندوق‌های اسپات بیت‌کوین بین ۱۹ تا ۲۳ اکتبر در مجموع حدود ۳۰۱ میلیون دلار ورود خالص داشتند؛ اما این عدد به‌شدت گمراه‌کننده است، چون در سه روز اول حدود ۱.۰۷ میلیارد دلار سرمایه وارد شد و در دو جلسه آخر حدود ۷۷۳.۵ میلیون دلار خارج شد. به‌خصوص در ۲۲ اکتبر، خروج ۶۳۵.۶ میلیون دلاری ثبت شد که بزرگ‌ترین خروج روزانه از ماه ژوئن بود.
نکته مهم‌تر این است که تقریباً تمام قدرت ورود سرمایه به یک صندوق خاص متمرکز شده بود. IBIT بلک‌راک در این هفته حدود ۵۶۵.۷ میلیون دلار جذب کرد، در حالی که مجموع سایر ETFها در همان بازه حدود ۲۶۴.۵ میلیون دلار خروج داشتند. بنابراین نمی‌توان گفت «سرمایه نهادی به‌طور گسترده در حال خرید بیت‌کوین است»؛ بخش بزرگی از تقاضای ETF به یک محصول خاص محدود شده است.
حتی مهم‌تر از آن، تحقیقات جدید DWF Labs نشان می‌دهد ETF Flow لزوماً یک شاخص پیشرو نیست. این شرکت با بررسی ۶۹۴ روز معاملاتی از زمان راه‌اندازی ETFها دریافت که همبستگی جریان ETF با بازده پنج روز گذشته بیت‌کوین حدود ۰.۵۴ بوده، اما با بازده پنج روز آینده فقط ۰.۰۳ بوده است. یعنی سرمایه‌گذاران ETF بیشتر بعد از حرکت قیمت وارد یا خارج می‌شوند، نه اینکه الزاماً حرکت بعدی را ایجاد کنند.
پس برای تحلیل فعلی، بهتر است به‌جای خیره‌شدن به یک روز ETF، واکنش قیمت به جریان ETF را بررسی کنیم.
آنچین؛ رفتار خریداران و فروشندگان چه می‌گوید؟
در هفته ۱۹ تا ۲۵ اکتبر، جریان خالص بیت‌کوین به صرافی‌ها حدود ۷,۹۹۷ BTC مثبت بود؛ در حالی که هفته قبل فقط ۱,۱۸۵ BTC ورود خالص ثبت شده بود. افزایش ورود به صرافی‌ها می‌تواند نشانه افزایش آمادگی برای فروش باشد، هرچند به‌تنهایی اثبات فروش نیست.
اما داده جالب‌تر مربوط به اندازه سرمایه‌گذاران است. طبق داده‌های CryptoQuant، حجم سپرده‌های منتسب به سرمایه‌گذاران خرد در بایننس طی ۳۰ روز به حدود ۱۰.۷۵ میلیارد دلار رسیده؛ بالاترین سطح شش‌ماهه. در مقابل، سپرده‌های منتسب به نهنگ‌ها از حدود ۵.۹ میلیارد دلار در اواخر اوت به ۳.۸ میلیارد دلار کاهش یافته است. این یعنی در حال حاضر فشار عرضه بیشتر از سمت سرمایه‌گذاران کوچک‌تر دیده می‌شود، در حالی که نهنگ‌ها تمایل کمتری به انتقال BTC به صرافی دارند.
از طرف دیگر، MVRV بیت‌کوین حدود ۱.۴۸ و در صدک ۳۸ تاریخی قرار دارد. این عدد نشان می‌دهد بازار هنوز وارد فاز سودگیری افراطی نشده است. میانگین هزینه خرید هولدرهای کوتاه‌مدت نیز حدود ۷۴,۶۸۲ دلار است؛ یعنی با وجود اصلاح اخیر، خریداران کوتاه‌مدت هنوز به‌طور متوسط در سود قرار دارند.
بنابراین از دید آنچین، چیزی شبیه توزیع گسترده در سقف بازار هنوز دیده نمی‌شود؛ مسئله اصلی فعلاً ضعف تقاضای جدید و افزایش عرضه احتمالی از سمت سرمایه‌گذاران خرد است.
خزانه‌های شرکتی؛ خرید ادامه دارد، اما یک تفاوت مهم ایجاد شده
تقاضای شرکتی نیز متوقف نشده است. Strategy در هفته گذشته ۲۶۷ BTC دیگر خرید و موجودی خود را به ۸۴۸,۵۱۷ BTC رساند. Strive نیز در بازه ۱۷ تا ۲۳ اکتبر ۶,۱۸۲ BTC خریداری کرد و موجودی خود را به ۴۳ هزار BTC افزایش داد.
این اتفاق از نظر عرضه مهم است، اما باید یک نکته را در نظر گرفت: بخش قابل‌توجهی از خریدهای شرکت‌های خزانه‌ای از طریق افزایش سرمایه، انتشار اوراق یا ابزارهای مالی تأمین می‌شود. بنابراین این تقاضا ساختاری است، ولی کاملاً مستقل از شرایط بازار سرمایه نیست. اگر ارزش سهام این شرکت‌ها یا توان تأمین مالی آنها تحت فشار قرار بگیرد، سرعت خرید BTC نیز می‌تواند کاهش پیدا کند.
مشتقات؛ خطر اصلی همین‌جاست
بازار مشتقات در هفته گذشته هنوز اهرم قابل‌توجهی داشت. Open Interest بیت‌کوین در پایان هفته حدود ۵۳.۲ میلیارد دلار بود؛ یعنی با وجود افت قیمت، حدود ۱.۸٪ بالاتر از ابتدای هفته قرار داشت. هم‌زمان، از حدود ۶۲۴ میلیون دلار لیکوییدیشن هفتگی، نزدیک ۶۹.۵٪ مربوط به پوزیشن‌های Long بود.
در حال حاضر Funding Rate مثبت است و حدود ۰.۰۰۷٪ در هر ۸ ساعت قرار دارد؛ در بایننس نیز حدود ۶۸.۵٪ حساب‌های دارای پوزیشن BTC در سمت Long هستند. از طرف دیگر، نسبت خرید تهاجمی به فروش تهاجمی حدود ۰.۹۳ است؛ یعنی فروشندگان در اجرای سفارش‌های Market کمی تهاجمی‌ترند.
این ترکیب چندان ایده‌آل نیست: تعداد زیادی معامله‌گر هنوز Long هستند، اما قیمت زیر مقاومت‌های کوتاه‌مدت قرار دارد و خریداران تهاجمی برتری ندارند. به همین دلیل، اگر حمایت ۷۹ هزار دلار از دست برود، احتمال یک موج دیگر از Long Liquidation وجود دارد.
آپشن‌ها؛ ۱۰.۹ میلیارد دلار قرارداد در آستانه سررسید
یکی از مهم‌ترین رویدادهای پایان هفته، سررسید بزرگ ۳۰ اکتبر است. حدود ۱۳۵,۸۴۰ BTC قرارداد آپشن، معادل تقریباً ۱۰.۹ میلیارد دلار، در این تاریخ منقضی می‌شود. Max Pain این سررسید حدود ۷۸ هزار دلار و نسبت Put/Call حدود ۰.۵۵ است.
این به معنی آن نیست که قیمت الزاماً باید به ۷۸ هزار دلار برسد، اما با توجه به حجم بالای قراردادها، می‌تواند باعث افزایش نوسان و فشار Hedging در روزهای منتهی به سررسید شود. بنابراین شکست ۷۹ هزار دلار در این هفته اهمیت بیشتری از یک حمایت معمولی خواهد داشت.
نقدینگی؛ هنوز پول تازه وارد بازار نمی‌شود
ارزش کل استیبل‌کوین‌های بازار اکنون حدود ۳۰۴ میلیارد دلار است، اما طی هفت روز حدود ۰.۷٪ کاهش داشته و طی یک ماه نیز حدود ۲.۶ میلیارد دلار کمتر شده است. یعنی نقدینگی بالقوه بازار کریپتو فعلاً در حال گسترش نیست.
در مقابل، نقدینگی خالص سیستم مالی آمریکا طی چهار هفته اخیر افزایش داشته است؛ بنابراین یک تضاد جالب شکل گرفته: نقدینگی کلان هنوز کاملاً علیه بیت‌کوین نیست، اما این نقدینگی هنوز به‌صورت مستقیم وارد اکوسیستم کریپتو نشده است.
این هفته؛ فدرال رزرو مهم‌ترین محرک بازار است
جلسه دو روزه فدرال رزرو در ۲۷ و ۲۸ اکتبر مهم‌ترین رویداد هفته است. نرخ فعلی فدرال رزرو ۳.۷۵ تا ۴ درصد است و بازار با احتمال حدود ۹۰٪ یا بیشتر انتظار دارد در این جلسه نرخ‌ها ثابت بمانند. اما مسئله اصلی خود تصمیم نیست؛ لحن جروم/کوین وارش درباره جلسه دسامبر اهمیت بیشتری دارد، چون بازار همچنان احتمال یک افزایش نرخ دیگر در دسامبر را قابل‌توجه می‌داند.
روز ۲۹ اکتبر نیز گزارش GDP سه‌ماهه سوم و PCE سپتامبر منتشر می‌شود. PCE مهم‌ترین داده تورمی بعد از نشست فدرال رزرو خواهد بود و می‌تواند مسیر انتظارات دسامبر را دوباره تغییر دهد.
هم‌زمان، گزارش‌های درآمدی Alphabet، Microsoft، Amazon و سایر شرکت‌های بزرگ تکنولوژی منتشر می‌شوند. اگر بازار دوباره درباره بازده سرمایه‌گذاری AI نگران شود، فشار روی Nasdaq می‌تواند مستقیماً به بیت‌کوین منتقل شود؛ اتفاقی که هفته گذشته به‌وضوح مشاهده شد.
جمع‌بندی نهایی
بیت‌کوین در حال حاضر در یک نقطه بسیار حساس قرار دارد. از یک طرف، MVRV هنوز پایین‌تر از مناطق هیجانی است، هولدرهای کوتاه‌مدت هنوز بالای هزینه خرید خود قرار دارند، نهنگ‌ها نسبت به خردها کمتر BTC را به صرافی‌ها می‌فرستند و شرکت‌های خزانه‌ای همچنان در حال خرید هستند. اینها نشان می‌دهند هنوز با یک فروپاشی ساختاری مواجه نیستیم.
بایاس فعلی: خنثی متمایل به نزول، تا زمانی که ۸۲.۵ هزار دلار بازپس گرفته نشود.
