تحلیل هفتگی بیت کوین | xchief.academy
بیت‌کوین پس از جمع‌آوری نقدینگی زیر کف‌های 60,000 دلار (Liquidity Sweep)، با یک حرکت ایمپالس قدرتمند وارد فاز بازیابی شده و موفق شده سقف‌های کوتاه‌مدت رو به بالا بشکند. با این حال، واکنش قیمت به محدوده 85,000 دلار و افزایش فشار فروش نشان می‌دهد که بازار برای ادامه مسیر صعودی به یک اصلاح و بازآزمایی نواحی حمایتی نیاز دارد.
تحلیل بیت کوین 12 تا 19 October
سناریوی پیش رو:
با توجه به ساختار فعلی، انتظار می‌رود بیت‌کوین ابتدا وارد یک اصلاح نزولی به سمت ناحیه عدم تعادل قیمتی (FVG) در محدوده 70,000 دلار شود. این ناحیه به دلیل شکل‌گیری حرکت صعودی قدرتمند قبلی، می‌تواند محل مناسبی برای جذب تقاضا و فعال‌شدن مجدد خریداران باشد.
در صورت حفظ این محدوده و تأیید واکنش صعودی، احتمال آغاز موج جدیدی از رشد قیمت به سمت محدوده عرضه 90,000 تا 95,000 دلار افزایش خواهد یافت.
بیت‌کوین هفته گذشته برخلاف شروع قدرتمند اکتبر، وارد یک فاز اصلاحی شد. قیمت که در ابتدای هفته بالای 86 هزار دلار قرار داشت، بعد از چند بار تلاش ناموفق برای عبور از محدوده 86.5 تا 87.4 هزار دلار، تحت فشار فروش قرار گرفت و در 8 اکتبر تا حدود 80.3 هزار دلار پایین آمد. سپس بخشی از این افت جبران شد و امروز بیت‌کوین حوالی 83 تا 84 هزار دلار معامله می‌شود. در مجموع، هفته 5 تا 11 اکتبر با افت حدود 3.4 درصدی به پایان رسید.
اما نکته مهم اینجاست که این اصلاح بیشتر از اینکه ناشی از فروپاشی تقاضای بیت‌کوین باشد، حاصل برخورد هم‌زمان چند عامل بود: خروج سنگین ETFها، جهش بازده اوراق، رشد نفت، تقویت دلار و کاهش اهرم بازار. در طرف مقابل، داده‌های آنچین نشانه‌های جالبی از انباشت و کاهش عرضه صرافی‌ها نشان می‌دهند؛ بنابراین تصویر فعلی کاملاً یک‌طرفه نیست.
هفته گذشته چه اتفاقی افتاد؟
در ابتدای هفته، بیت‌کوین بعد از انتشار داده اشتغال ضعیف آمریکا توانست تا نزدیکی 87 هزار دلار حرکت کند. گزارش اشتغال سپتامبر نشان داد اقتصاد آمریکا تنها 29 هزار شغل ایجاد کرده و نرخ بیکاری به 4.2 درصد رسیده است. این داده باعث شد بازار احتمال افزایش نرخ بهره در اکتبر را کاهش دهد و در نتیجه فشار اولیه روی دارایی‌های ریسکی کمتر شود.
اما بازار خیلی زود متوجه شد که مشکل اصلی فقط نرخ بهره کوتاه‌مدت نیست. بازده اوراق 10ساله آمریکا تا بالای 5.3 درصد رفت و هم‌زمان نفت برنت در پی تشدید تنش‌های خاورمیانه از 100 دلار عبور کرد. این ترکیب به معنی افزایش دوباره ریسک تورمی بود؛ یعنی حتی اگر فدرال رزرو در اکتبر نرخ را ثابت نگه دارد، ممکن است برای پایان سال همچنان به یک افزایش دیگر نیاز داشته باشد.
انتشار صورت‌جلسه فدرال رزرو در 7 اکتبر نیز این نگرانی را تقویت کرد. بیشتر اعضا معتقد بودند یک افزایش دیگر نرخ بهره تا پایان سال می‌تواند مناسب باشد، هرچند داده‌های ضعیف‌تر اقتصادی باعث شده بازار احتمال افزایش نرخ در اکتبر را پایین نگه دارد. در نتیجه، بازار اکنون بیشتر روی CPI چهارشنبه 14 اکتبر و PPI پنجشنبه 15 اکتبر متمرکز است.
ای تی اف ها مهم‌ترین نقطه ضعف هفته
اینجا برخلاف هفته‌های قبل، داده‌ها چندان مثبت نیستند.
ای تی اف های اسپات بیت‌کوین آمریکا در هفته 5 تا 9 اکتبر حدود 678.9 میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند. بخش عمده این خروج در دو روز 7 و 8 اکتبر اتفاق افتاد؛ به‌ترتیب حدود 484.9 میلیون دلار و 244.1 میلیون دلار.
این موضوع مهم است، چون هفته قبل ETFها حدود 241 میلیون دلار ورود داشتند. بنابراین طی تنها یک هفته تقریباً 920 میلیون دلار تغییر در جهت جریان سرمایه رخ داده است.
با این حال، نباید این داده را به‌معنی خروج کامل سرمایه نهادی تفسیر کرد. روز جمعه دوباره حدود 21.1 میلیون دلار ورود ثبت شد و قیمت نیز بعد از افت تا 80 هزار دلار توانست برگردد. بنابراین فعلاً بیشتر با کاهش موقت تقاضای ETF مواجهیم تا تغییر کامل رژیم سرمایه‌گذاری.
آنچین؛ اتفاقی که با قیمت هم‌خوانی ندارد
جالب‌ترین بخش تحلیل فعلی دقیقاً اینجاست.
داده های Glassnode در گزارش اخیر خود اشاره می‌کند که Spot CVD بعد از منفی بودن، دوباره به سمت مثبت برگشته است؛ یعنی در بازار اسپات، خریداران توانسته‌اند بخشی از فشار فروش را جذب کنند. در عین حال، فعالیت شبکه نیز افزایش داشته و سرمایه جدید وارد اکوسیستم شده است.
از طرف دیگر، داده‌های CryptoQuant نشان می‌دهد موجودی بیت‌کوین در بایننس در هفته‌های اخیر به‌شدت کاهش یافته است. طبق آخرین داده این پلتفرم، حدود 23,100 BTC در یک هفته از بایننس خارج شده و ذخایر این صرافی از حدود 704,800 BTC در 20 سپتامبر به 663,100 BTC کاهش یافته است؛ یعنی تقریباً 40 هزار BTC طی حدود سه هفته از ذخایر بایننس خارج شده است.
این اتفاق اهمیت زیادی دارد، چون کاهش BTC در صرافی‌ها به معنی کاهش مقدار عرضه‌ای است که بلافاصله برای فروش در دسترس قرار دارد. البته خروج از صرافی الزاماً به معنی خرید نیست؛ اما وقتی هم‌زمان با رشد قیمت و کاهش فشار فروش اتفاق می‌افتد، احتمال انباشت افزایش پیدا می‌کند.
اما یک هشدار مهم هم وجود دارد
داده‌های آنچین کاملاً صعودی نیستند.
داده های Glassnode نشان می‌دهد در مقطع اخیر، سهم سود تحقق‌یافته توسط Long-Term Holders افزایش یافته است. در 11 اکتبر، SOPR هولدرهای بلندمدت حدود 1.49 بوده؛ یعنی کوین‌هایی که توسط این گروه خرج شده‌اند، به‌طور متوسط با سود قابل‌توجهی منتقل شده‌اند. همچنین در داده‌های سود و زیان تحقق‌یافته، سهم LTHها از سود تحقق‌یافته به حدود 79 درصد رسیده است.
این هنوز نشانه سقف بازار نیست، اما پیام مهمی دارد:
هولدرهای قدیمی در حال فروش هستند، ولی هنوز نه با شدتی که بتوان آن را Distribution گسترده نامید.
در واقع ممکن است بخشی از سرمایه‌گذاران قدیمی در حال نقد کردن سود خود باشند و بازار این عرضه را توسط خریداران جدید جذب کند.
بازار مشتقات؛ یک تغییر مثبت در دل اصلاح
یکی از اتفاقات مهمی که کمتر به آن توجه شده، کاهش اهرم بازار است.
طبق داده‌های اخیر، Open Interest بیت‌کوین حدود 6 درصد کاهش داشته، در حالی که Open Interest کل بازار کریپتو افزایش یافته است. یعنی بخشی از اهرم از BTC خارج و به سمت آلت‌کوین‌ها منتقل شده است.
داده‌های هفته گذشته نیز نشان می‌داد Open Interest فیوچرز بیت‌کوین از محدوده 38 میلیارد دلار به حدود 36.6 میلیارد دلار کاهش یافته بود. بنابراین اصلاح اخیر تا حدی با Deleveraging همراه شده است.
این موضوع در کوتاه‌مدت دردناک است، اما از نظر ساختاری می‌تواند مثبت باشد؛ چون حرکت بعدی بیت‌کوین اگر با اهرم کمتر اتفاق بیفتد، احتمال لیکوییدیشن زنجیره‌ای پایین‌تر خواهد بود.
تقاضای شرکتی همچنان فعال است
در سمت سرمایه‌گذاران شرکتی نیز روند کاملاً متوقف نشده است.
شرکت Strategy در ابتدای اکتبر 334 BTC دیگر خرید و موجودی خود را به 848 هزار BTC رساند. Strive نیز در بازه 28 سپتامبر تا 2 اکتبر 2,000 BTC به ارزش حدود 169 میلیون دلار خریداری کرد و موجودی خود را به 29,462 BTC رساند. Metaplanet نیز پس از فروش 10 هزار BTC در سه‌ماهه سوم، 11 هزار BTC خریداری کرد و با موجودی 44 هزار BTC به دومین خزانه عمومی بزرگ بیت‌کوین تبدیل شد.
نکته مهم اینجاست که خرید شرکتی هنوز ادامه دارد، اما ساختار آن حرفه‌ای‌تر شده است؛ شرکت‌ها دیگر الزاماً صرفاً Buy & Hold نمی‌کنند و از BTC به‌عنوان دارایی ترازنامه‌ای برای تأمین مالی، وثیقه و حتی ایجاد درآمد استفاده می‌کنند.
وضعیت شبکه؛ امنیت همچنان در سطح بالا
از نظر بنیادی، شبکه بیت‌کوین همچنان وضعیت قدرتمندی دارد.
هش‌ریت یک‌هفته‌ای شبکه در حال حاضر حدود 1.02 ZH/s است و Difficulty روی 132.72T قرار دارد. جالب اینکه Difficulty در 30 روز گذشته حدود 4.1 درصد افزایش یافته است. برآورد فعلی Mempool نیز نشان می‌دهد در تنظیم بعدی احتمال افزایش حدود 5 درصدی Difficulty وجود دارد.
یعنی علی‌رغم فشار قیمتی، رقابت ماینرها و امنیت شبکه کاهش معناداری نداشته است.
هفته جدید؛ CPI می‌تواند مسیر را تعیین کند
این هفته شرایط کاملاً به داده‌های تورمی آمریکا وابسته است.
روز 14 اکتبر CPI منتشر می‌شود و انتظار بازار برای تورم سالانه حدود 3.7 درصد است. روز بعد نیز PPI و Retail Sales منتشر خواهند شد. در حال حاضر بازار احتمال افزایش نرخ در اکتبر را پایین می‌بیند، اما برای دسامبر هنوز احتمال افزایش نرخ قابل‌توجه است.
بنابراین واکنش بیت‌کوین به CPI بسیار مهم خواهد بود:
CPI پایین‌تر از انتظار → کاهش بازده اوراق → تضعیف دلار → افزایش احتمال ادامه ریکاوری BTC
CPI بالاتر از انتظار → افزایش بازده و دلار → فشار مجدد روی BTC
جمع‌بندی نهایی
تصویر بیت‌کوین در حال حاضر دوگانه اما جالب است.
از یک طرف، ETFها در هفته گذشته خروج سنگین داشتند، هولدرهای قدیمی در حال شناسایی سود هستند و بازده اوراق و قیمت نفت همچنان بالا است.
از طرف دیگر، ذخایر صرافی‌ها به‌شدت کاهش یافته، Spot CVD بهبود پیدا کرده، اهرم بازار تخلیه شده و خریداران شرکتی همچنان فعال‌اند.
به همین دلیل، من افت هفته گذشته را فعلاً بیشتر به‌عنوان اصلاح و پاک‌سازی اهرم می‌بینم تا تغییر قطعی روند.
بایاس فعلی: خنثی متمایل به صعود
محدوده 82.5K مرز مهم خریداران است. اگر BTC بتواند بالای 85K برگردد و سپس 87.4K را با حجم و ورود سرمایه جدید بشکند، احتمال حرکت به سمت 90K و بعد 95K افزایش قابل‌توجهی خواهد داشت.
