شاخص ISM مانند دماسنج اقتصاد آمریکا عمل کرده و وضعیت فعالیت در بخش‌های تولید و خدمات این کشور را ارزیابی میکند.
به دلیل انتشار زودهنگام این داده، پیش از آمار رسمی شاخص GDP، تصویری از مسیر و وضعیت اقتصاد آمریکا در هر ماه میلادی برای فعالان اقتصادی و معامله‌گران ترسیم میشود.
انتشار PMI موسسه ISM یکی از مهم‌ترین رویدادهای تقویم اقتصادی ماهانه است و تاثیر مستقیم روی دلار آمریکا، بازدهی اوراق خزانه‌داری و قیمت طلا دارد. در این مقاله علاوه بر پاسخ به سوال «شاخص ISM در فارکس چیست؟»، جزئیات این شاخص، اجزای تشکیل‌دهنده آن و تأثیر واقعی این داده بر بازارهای مالی را بررسی می‌کنیم.
شاخص ISM آمریکا چیست و از چه اجزایی تشکیل میشود؟
موسسه مدیریت عرضه (Institute for Supply Management) هر ماه دو گزارش مهم از وضعیت بخش تولید و خدمات آمریکا منتشر میکند که شامل:
- شاخص مدیران خرید بخش تولیدی (Manufacturing PMI)
- شاخص مدیران خرید بخش خدماتی (Services PMI)
هر دو گزارش بر اساس نظرسنجی از مدیران خرید و مسئولان زنجیره تأمین شرکتهای آمریکایی تهیه میشوند که عدد پایه و مرجع در هر دو گزارش ۵۰ واحد است؛ عبور از این خط، جهت اقتصاد را مشخص میکند.
ISM تولیدی چیست؟
این گزارش فعالیت کارخانهها و صنایع تولیدی آمریکا را نسبت به ماه قبل میسنجد و با نظرسنجی از ۴۰۰ مدیر خرید فعال در صنایع تولیدی تهیه میشود. عدد نهایی PMI تولیدی از میانگین وزنی پنج زیرشاخص با وزن مساوی ۲۰٪ به دست می‌آید که شامل:
- سفارشات جدید
- تولید/خروجی
- اشتغال
- سرعت تحویل تأمینکنندگان
- موجودی انبار
علاوه بر بر این موارد، ISM زیرشاخصهای تکمیلی مانند قیمت‌های پرداختی، سفارشات صادراتی و واردات را هم منتشر میکند که برای تحلیل تورم و تجارت خارجی کاربرد دارند.
ISM خدماتی چیست؟
این گزارش با نظرسنجی از مدیران اجرایی نزدیک به ۳۰۰ شرکت فعال در بخش خدمات آمریکا تهیه میشود؛ شرکت‌هایی که در حوزه‌هایی مانند خدمات مالی، بیمه، املاک، مخابرات و خدمات عمومی فعالیت می‌کنند. بخش خدمات بخش اصلی اقتصاد آمریکا است، به همین دلیل این گزارش وزن اقتصادی بالایی دارد. شاخص PMI خدماتی از میانگین چهار زیرشاخص با وزن مساوی ۲۵٪ تهیه میشود که شامل:
- فعالیت تجاری
- سفارشات جدید
- اشتغال
- سرعت تحویل تأمینکنندگان
تاریخچه ISM
ریشه شاخص ISM به سال ۱۹۱۵ بازمی‌گردد؛ سالی که انجمن ملی نمایندگان خرید در آمریکا تأسیس شد. از سال ۱۹۳۱، این انجمن گزارش ماهانه بخش تولیدی را به‌صورت منظم منتشر کرد و تنها در سال‌های جنگ جهانی دوم انتشار آن با وقفه کوتاه روبه‌رو شد.
در سال ۱۹۹۷، گزارش بخش خدماتی به مجموعه گزارش‌های این موسسه اضافه شد. در سال ۲۰۰۲، این موسسه نام رسمی خود را به ISM تغییر داد و تا امروز با همین نام فعالیت میکند. رکورد تاریخی بالاترین عدد PMI تولیدی ۷۷.۵ واحد در جولای سال ۱۹۵۰ ثبت شده و پایین‌ترین رکورد تاریخی آن ۲۹.۴ واحد در می سال ۱۹۸۰ بوده است.
در شاخص PMI بخش خدمات، بالاترین مقدار ثبت‌شده ۶۷.۶ واحد است که در نوامبر ۲۰۲۱ و هم‌زمان با بازگشایی اقتصاد پس از همه‌گیری کرونا به ثبت رسید. پایین‌ترین مقدار نیز ۳۷.۳ واحد بود که در نوامبر ۲۰۰۸ و در اوج بحران مالی جهانی ثبت شد.
اهمیت ISM در فارکس چیست؟
شاخص ISM به دلیل ارائه تصویری به‌روز از وضعیت فعالیت‌های اقتصادی آمریکا یکی از مهم‌ترین داده‌ها برای بازار فارکس است. این گزارش پیش از بسیاری از آمارهای مهم اقتصادی، از جمله تولید ناخالص داخلی، منتشر شده و به همین دلیل به‌عنوان شاخصی پیشرو برای ارزیابی روند اقتصاد آمریکا شناخته میشود.
اهمیت ISM زمانی بیشتر میشود که نتیجه آن با پیش بینی بازار تفاوت داشته باشد. معامله‌گران در لحظه انتشار، عدد واقعی را با عدد پیش بینی‌شده مقایسه می‌کنند. هرچه این اختلاف بیشتر باشد، احتمال ایجاد نوسان شدید در بازار نیز افزایش می‌یابد. این واکنش به این دلیل است که داده‌های ISM می‌توانند انتظارات سرمایه‌گذاران درباره رشد اقتصادی، تورم و مسیر آینده نرخ بهره فدرال رزرو را تغییر دهند.
زمان انتشار گزارش ISM
موسسه ISM گزارش PMI بخش تولیدی را در اولین روز کاری هر ماه میلادی و گزارش PMI بخش خدماتی را در سومین روز کاری هر ماه منتشر میکند. ساعت انتشار هر دو گزارش ۱۰:۰۰ صبح به وقت شرق آمریکا (ET) است.
این ساعت برای تریدر ایرانی معادل ۱۸:۳۰ به وقت تهران در پاییز و زمستان و معادل ۱۷:۳۰ به وقت تهران در فصل بهار و تابستان است.
معامله‌گران برای بررسی گزارش PMI کافی است از ابزار تقویم اقتصادی فارکس آکادمی ایکس چیف استفاده کنند. این ابزار علاوه بر نمایش تاریخ و زمان دقیق انتشار داده PMI تولید و خدمات ISM، میزان اهمیت، عدد قبلی و عدد پیش بینی این داده را نیز برای معامله‌گران فارکس مشخص میکند. برای بررسی رایگان این داده کافی است از بخش ابزارها در سایت آکادمی ایکس چیف، تقویم اقتصادی فارکس را انتخاب نمایید.
در تقویم اقتصادی فارکس آکادمی ایکس چیف علاوه بر گزارش PMI موسسه ISM، داده‌های NFP، تغییر نرخ بهره، GDP و … نیز قابل مشاهده است.
نحوه محاسبه شاخص PMI
شاخص PMI بر اساس نتایج نظرسنجی ماهانه از مدیران خرید محاسبه میشود. پاسخ هر مدیر به‌صورت «افزایش»، «بدون تغییر» یا «کاهش» ثبت میشود و سپس برای هر مؤلفه، یک شاخص انتشار (Diffusion Index) به دست می‌آید. فرمول محاسبه هر مؤلفه به این صورت است:
- شاخص انتشار = درصد پاسخ‌های «افزایش» + (۰٫۵ × درصد پاسخ‌های «بدون تغییر»)
برای مثال، اگر ۴۰ درصد از پاسخ‌دهندگان افزایش فعالیت، ۳۰ درصد بدون تغییر و ۳۰ درصد کاهش را گزارش کنند، شاخص انتشار برابر با ۵۵ خواهد بود. پس از محاسبه شاخص انتشار برای هر مؤلفه، مؤلفه‌ها بر اساس وزن تعیین‌شده در فرمول PMI با یکدیگر ترکیب میشوند.
بنابراین، عدد نهایی PMI یک میانگین وزنی از مؤلفه‌های اصلی است و عدد ۵۰ مرز اصلی تفسیر آن محسوب میشود.
نحوه تفسیر داده PMI
قانون تفسیر PMI بسیار ساده است:
- بالاتر از ۵۰: نشاندهنده گسترش فعالیت اقتصادی نسبت به ماه قبل است.
- پایینتر از ۵۰: نشاندهنده انقباض فعالیت اقتصادی نسبت به ماه قبل است.
- برابر با ۵۰: نشاندهنده نبود تغییر کلی در فعالیت نسبت به ماه قبل است.
بر اساس آخرین بازبینی ISM، عدد ۴۷.۵ واحد به‌عنوان آستانه همبستگی PMI تولیدی با رشد کل اقتصاد آمریکا تعیین شده است؛ به این معنا که PMI تولیدی میتواند زیر ۵۰ قرار داشته باشد، اما اگر برای مدتی بالاتر از ۴۷.۵ باقی بماند، معمولاً با رشد اقتصاد کل آمریکا و GDP همراه است.
در کنار عدد اصلی، تریدر حرفه‌ای باید عدد زیرشاخص‌ها را نیز مطالعه کنند. به‌عنوان مثال:
- افزایش زیرشاخص سفارشات جدید نشاندهنده احتمال افزایش تقاضا در آینده است.
- زیرشاخص اشتغال در بسیاری از مواقع با گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) همبستگی دارد.
- افزایش زیرشاخص قیمت‌های پرداختی نیز میتواند سیگنال تورم تولیدکننده باشد.
تأثیر شاخص ISM بر دلار و سایر دارایی‌ها
واکنش بازار به شاخص ISM بیشتر از آنکه به خود عدد PMI وابسته باشد، به تأثیر آن بر انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو بستگی دارد. زمانی که ISM بهتر از انتظار منتشر میشود، بازار ممکن است آن را نشانه‌ای از قدرت بیشتر اقتصاد آمریکا بداند و احتمال سیاست پولی انقباضی‌تر را افزایش دهد.
در چنین شرایطی، انتظارات برای حفظ یا افزایش نرخ بهره تقویت میشود و این موضوع از ارزش دلار حمایت میکند.در مقابل، اگر داده ISM ضعیفتر از انتظار منتشر شود و احتمال کاهش نرخ بهره افزایش یابد، ارزش دلار کاهش پیدا میکند.
به‌عنوان مثال در سوم آگوست ۲۰۲۶، شاخص دلار DXY در سشن آسیا تا کف ۹۹.۲۸۸ واحد افت کرد. ساعت ۱۰:۰۰ صبح به وقت شرق آمریکا (۱۷:۳۰ تهران)، ISM تولیدی جولای با عدد ۵۵.۶ واحد در برابر پیش بینی ۵۳.۹ واحد منتشر شد که بالاترین سطح از ماه می سال ۲۰۲۲ بود. پس از انتشار این داده شاخص دلار تا سطح ۱۰۰ نیز افزایش پیدا کرده و بخشی از افت خود طی این روز معاملاتی را جبران کرد.
افزایش DXY پس از انتشار شاخص ISM ماه جولای ۲۰۲۶
تاثیر شاخص مدیران خرید ISM روی طلا
طلا بر اساس تاثیر گزارش ISM بر تغییرات نرخ بهره و دلار نوسان میکند. وقتی عدد ISM بهتر از پیش بینی منتشر میشود، بازار انتظار سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر فدرال رزرو را بالا می‌برد. این انتظار، بازدهی اوراق خزانه‌داری و دلار را تقویت میکند و همین موضوع روی قیمت طلا فشار نزولی وارد میکند.
وقتی عدد شاخص ISM ضعیفتر از پیش بینی منتشر میشود، طلا رشد میکند. کاهش زیرشاخص اشتغال گزارش ISM هم به دلیل ایجاد نگرانی از ضعف بازار کار آمریکا موجب تقاضای بیشتر طلا میشود؛ حتی اگر عدد اصلی PMI هنوز بالای پنجاه باشد.
برای نمونه شاخص ISM خدماتی برای ماه جولای ۲۰۲۶، عدد ۵۴.۱ واحد را نشان داد که کمتر از پیش بینی ۵۴.۵ واحد بازار بود. زیرشاخص اشتغال هم به ۴۷.۴ واحد افت کرد و مجددا محدوده انقباض شد. این ترکیب، باعث شد نگرانی از کندی اقتصاد، احتمال عدم افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را افزایش دهد. در واکنش به همین گزارش، قیمت طلا در همان روز ۳.۶۵ درصد رشد کرد و به بیش از ۴٬۲۲۵ دلار در هر اونس رسید.
از آنجا که طلا در زمان انتشار داده‌هایی مثل مدیران خرید ISM میتواند نوسانات قابل‌توجهی داشته باشد، هزینه ورود به معامله هم برای تریدر اهمیت پیدا میکند.
در حساب xPrime ایکس چیف، معامله طلا با اسپرد پایین و کمیسیون ۶ دلار به ازای هر لات انجام میشود؛ یعنی برای معامله ۰.۱ لات، تریدر کمیسیونی معادل ۰.۶ دلار می‌پردازد.
برای معامله طلا روی حساب xPrime بروکر ایکس چیف، همین حالا در این بروکر ثبت نام نمایید.
افزایش قیمت طلا با کاهش نگرانی‌ها از افزایش نرخ بهره پس از انتشار داده ISM در تاریخ ۵ آگوست ۲۰۲۶
تأثیر ISM بر فارکس
شاخص ISM تنها دقایقی پس از انتشار، تاثیر قابل‌توجهی روی جفت‌ارزهای اصلی بازار مانند EUR/USD ،GBP/USD یا USD/JPY می‌گذارد. شدت و جهت این واکنش به میزان تفاوت عدد منتشرشده با انتظارات بازار بستگی دارد.
انتشار این داده بهتر از پیش بینی‌ها، دلار را تقویت کرده و فشار نزولی روی جفت‌ارزهایی مانند یورو/دلار و پوند/دلار وارد میکند. در مقابل عدد ضعیفتر از پیش بینی، سایر ارزها را در برابر دلار آمریکا تقویت میکند.
به‌عنوان نمونه، یورو به دلار پیش از انتشار ISM در تاریخ ۳ آگوست ۲۰۲۶، به سقف روزانه ۱.۱۵۵۸ رسیده بود. با انتشار گزارش PMI تولیدی جولای با عدد ۵۵.۶ واحد که بهتر از پیش بینی ۵۳.۹ واحد بود، دلار در برابر یورو تقویت شد و فشار نزولی روی جفت ارز EUR/USD وارد کرد.
افت ارزش یورو نسبت به دلار پس از انتشار گزارش PMI موسسه ISM برای ماه جولای ۲۰۲۶
تاثیر گزارش PMI شرکت ISM روی بازار شاخص‌های سهام آمریکا
شاخص ISM از مسیر انتظارات رشد اقتصادی و سود شرکت‌ها روی شاخص‌های سهام آمریکا اثر می‌گذارد. عدد ISM بهتر از پیش بینی، نشانه رونق تولید و تقاضای داخلی است و همین موضوع، انتظار سود بیشتر شرکت‌ها را در بازار سهام بالا می‌برد.
گزارش ضعیف از PMI موسسه ISM، نگرانی از کندی رشد اقتصادی را بالا می‌برد و باعث افت شاخص‌های سهام میشود. با این حال تحلیل شاخص‌ها بدون در نظر گرفتن وضعیت بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا امکان‌پذیر نیست و ممکن است تحلیل‌گر را به اشتباه بیاندازد.
برای نمونه با انتشار بالاتر از انتظار گزارش PMI ماه جولای ۲۰۲۶، هر سه شاخص اصلی سهام آمریکا رشد کردند. در این میان S&P500 پس از انتشار این گزارش از سطح ۷۶۶۶ واحد گذشت و با حفظ خوش‌بینی نسبت به بازار سهام آمریکا در روزهای بعد بالاترین عدد تاریخ خود را در سطح ۷۸۲۲ ثبت کرد.
از آنجا که تأثیر گزارش ISM گاهی با تأخیر در قیمت‌ها منعکس میشود، برخی معامله‌گران ممکن است موقعیت‌های خود را برای چند روز باز نگه دارند. در چنین شرایطی، علاوه بر اسپرد و کمیسیون، توجه به هزینه بهره شبانه (سوآپ) نیز اهمیت دارد.
بروکر ایکس چیف با ارائه حساب اسلامی، امکان معامله بدون پرداخت سوآپ را فراهم کرده است. برای آشنایی با شرایط و جزئیات حساب اسلامی، به سایت رسمی بروکر ایکس چیف مراجعه کنید.
رشد شاخص S&P500 پس از انتشار داده PMI موسسه ISM و ثبت سقف جدید
تفاوت داده PMI موسسه ISM و S&P Global
یکی دیگر از موسساتی که گزارش مدیران خرید را منتشر میکند، S&P Global است. آشنایی با تفاوت گزارش ISM و S&P Global به معامله‌گران کمک میکند تحلیل دقیق‌تری از فعالیت‌های اقتصادی داشته باشند.
مقایسه گزارش مدیران خرید موسسه ISM با S&P Global
| معیار | گزارش مدیران خرید ISM | گزارش مدیران خرید S&P Global |
| پوشش جغرافیایی | فقط آمریکا | آمریکا و بیش از ۴۰ اقتصاد دیگر |
| پوشش اقتصاد | پوشش نظری گسترده‌تر که بخش‌هایی مانند خدمات دولتی را نیز در بر می‌گیرد. | حدود ۷۰٪ اقتصاد یا حدود ۸۰٪ بخش خصوصی آمریکا؛ بخش خدمات دولتی در آن وجود ندارد. |
| حجم نمونه | حدود ۶۰۰ تا ۷۰۰ | بیش از ۱٬۳۰۰ شرکت آمریکایی |
| اندازه شرکت‌ها | به دلیل ساختار جامعه پاسخ‌دهندگان، شرکتهای بزرگ وزن بیشتری دارند. | پوشش گسترده‌تر شرکتهای کوچک، متوسط و بزرگ. |
| زیرشاخصهای PMI تولیدی | سفارشات جدید، تولید/خروجی، اشتغال، سرعت تحویل تأمینکنندگان و موجودی انبارها هر کدام با وزن 20 درصد | سفارشات جدید= ۳۰٪تولید/خروجی= ۲۵٪اشتغال= ۲۰٪سرعت تحویل تأمینکنندگان= ۱۵٪ موجودی خریدها= ۱۰٪ |
| زمان انتشار | انتشار PMI تولیدی در اولین روز کاری ماه و PMI خدمات در سومین روز کاری ماه. | انتشار PMI تولیدی در اولین روز کاری ماه و PMI خدمات و ترکیبی در سومین روز کاری ماه. نسخه Flash PMI آمریکا نیز حدود یک هفته پیش از پایان ماه منتشر میشود. |
جمع‌بندی
در مجموع، شاخص ISM یکی از مهم‌ترین داده‌های پیشرو برای ارزیابی وضعیت اقتصاد آمریکا و سنجش انتظارات بازار است.
با این حال، برای تحلیل دقیق‌تر نباید فقط به عدد اصلی توجه کرد؛ فاصله عدد واقعی ISM با پیش بینی بازار و همچنین رفتار زیرشاخص‌هایی مانند سفارشات جدید و اشتغال میتواند سرنخ مهم‌تری درباره مسیر رشد، تورم و سیاست پولی فدرال رزرو ارائه دهد.
پس از تحلیل داده‌های ISM و بررسی فاصله عدد واقعی با پیش بینی بازار، نوبت به بررسی نمودار و تأیید سناریوی معاملاتی با استفاده از تحلیل تکنیکال می‌رسد.
بروکر ایکس چیف با پشتیبانی از متاتریدر ۴ و ۵، امکان تحلیل و معامله بیش از ۱۵۰ نماد معاملاتی را فراهم کرده و دسترسی به این پلتفرم‌ها حتی با اینترنت ملی و بدون نیاز به فیلترشکن نیز امکان‌پذیر است.
اگر قصد دارید تحلیل خود را به یک معامله واقعی تبدیل کنید، همین حالا حساب معاملاتی در بروکر ایکس چیف افتتاح کنید.
